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5月21日，民生證券發布一篇煤炭行業的研究報告，報告指出，動力煤進入底部區域，看好估值修復行情。
報告具體內容如下：
淡季將去，煤價有望結束探底，6月上中旬迎來反彈行情。供給方面，由于煤價持續下跌，原煤產量有所回落，據國家統計局數據，4月原煤日均產量1272萬噸/天，同比增長5.1%，環比下降5.5%。此外，受近期礦難頻發影響，山西、安徽、甘肅等多個省市開展安全生產排查整治活動，監管趨嚴，產量端有下降預期。進口及庫存方面，近期歐洲高溫天氣未至且天然氣供應穩定，耗煤需求低迷，歐洲三港煤炭庫存持續累積，需求不足疊加脹庫導致部分歐洲低價煤轉運至中國，國內進口煤到港量增多，進一步加大港口庫存壓力，整體高于去年同期。但從電廠庫存可用天數來看，5月18日二十五省的電廠可用天數為23.1天，相較去年同期減少0.3天，終端庫存壓力不明顯?？紤]到歐洲低價煤影響不具備持續性，我們認為，伴隨后續事件影響消除，煤炭價格依舊為國內主導。此外，據海關總署數據，4月煤炭進口量4068萬噸，同比增長72.7%，環比下降1.2%。當前國內外煤價倒掛嚴重，進口煤難有價格優勢，預計未來進口量將有所降低。綜合來看，未來原煤供給有收縮趨勢。需求方面，據國家統計局數據，4月水泥、生鐵產量增速降幅較大，尿素供強需弱、價格持續下調，非電需求疲弱；但電煤方面略超預期，4月火電日均發電量150.67億千瓦時，較2022年同期增長18.57%，較2021年同期增長4.80%。伴隨5月下旬氣溫升高、火電需求加速釋放，季節性淡季將迎來尾聲，煤價有望在最后的壓力測試中結束探底，6月進入旺季，迎峰度夏行情開啟，我們預計火電需求將持續改善，煤價6月上中旬有望迎來反彈行情。
焦煤市場受需求拉動企穩回暖。本周焦煤受下游企業補庫影響，產地庫存壓力有所緩解。進口方面，海外需求下降導致澳洲煤價再度走弱，但目前海內外價格仍倒掛，國內暫無采購需求；蒙煤受國內煤價企穩影響，交投情緒提升，報價小幅上漲。當前進口煤無價格優勢，預計未來煤炭進口量降低，國內焦煤市場供需有望好轉。
焦炭基本面好轉，成本端價格支撐作用顯現。本周原料煤價格企穩反彈疊加焦炭提降幅度縮小，多數焦企仍保持盈利，維持正常生產；鋼廠方面，焦炭持續讓利促進鋼廠利潤好轉，鐵水產量回升，但成材價格仍有震蕩下行趨勢，鋼廠多維持剛需采購。焦炭基本面好轉，焦煤價格企穩回升對焦炭短期價格有支撐作用。
投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）“中特估值”體系引入下有望迎來價值重估，建議關注中煤能源（601898）和中國神華（601088）。2）盈利穩定、高現金流、高股息率公司投資價值進一步凸顯，建議關注山煤國際（600546）、陜西煤業（601225）和兗礦能源（600188）。
風險提示：1）經濟增速放緩；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風險。
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